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掘金新三板之邦力达:为富士康、比亚迪供应印制电路板离型膜

邦力达(NQ:870260)是一家以高分子膜类离型材料的研发、生产、销售为主业的公司。目前公司主要产品有哑光离型膜、透明离型膜、微黏膜、菲林保护膜、绝缘膜等。公司的生产以P

邦力达(NQ:870260)是一家以高分子膜类离型材料的研发、生产、销售为主业的公司。目前公司主要产品有哑光离型膜、透明离型膜、微黏膜、菲林保护膜、绝缘膜等。

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公司的生产以PET、PE、OPP2等高分子产品为基材,通过精细的涂布技术把经调配的材料喷涂在基材上,再经烘干等程序,最终成为带有离型力的各种高分子离型产品。目前,公司离型膜类产品主要用在印制电路行业,具体在PCB、FPC3等领域都有应用。

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江西邦力达科技股份有限公司成立于2012年5月,年底在泰和高新技术产业园开工建设,2014年正式投产,法人代表及董事长为罗良林先生。一期用地23.71亩,目前拥有4条全自动生产流水线。二期项目占地31亩,规划八条自动流水线,二期已于2018年7月竣工试产。

邦力达公司是一家主要从事离型膜、承载膜、阻胶膜、电磁屏蔽膜及电子基材等电子新材料的研发、生产、销售及服务为一体的国家高新技术产业。产品广泛用于电路板,特别是FPC、触摸屏、玻璃、手机、汽车等行业及其配套产业。自2014年投产以来,公司已成功研发出离型膜、承载膜等相关产品并参与到以日韩为主导的同类产品的竞争,目前产品已成功销往富士康、信利、比亚迪、南亚等著名品牌客户。

2017年11月与华南理工大学合作在公司建立了创新基地,成立膜类产品研发中心,加快了公司在新技术、新产品、新材料、新工艺等方面研究脚步。截止目前,新产品高端PI补强膜、电磁屏蔽膜、电子级聚酰亚胺胶带、绿色PET胶带已经研发成功。

目前,公司主要收入来自于哑光双面离型膜:

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离型材料是指材料与特定的对象在有限的条件下接触后不具有粘性,或轻微的粘性。离型膜可以按照基材、涂料、表面颜色、基材处理、离型力等标准进行分类。按基材,离型膜可以分为PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯)离型膜、PE(聚乙烯)离型膜、OPP(邻苯基苯酚)离型膜。目前公司产品以PET离型膜为主。

按涂料,离型膜可以分为硅溶剂型、硅无溶剂型、氟素型、乳液型、光固化型(UV)、水性型、无硅型等。目前公司产品以硅溶胶离型膜为主。

按表面颜色,离型膜可分为红色离型膜、黄色离型膜、绿色离型膜、蓝色离型膜、白色离型膜等。公司生产的离型膜以透明离型膜和哑光离型膜为主。

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哑光离型膜常用厚度有 25um、30um、35um、50um 等,采用 PET 改性膜进行抗高温特性添加剂加工而成。该产品具有较好的耐高温性能,哑光离型膜压合后表面无残留,为柔性和刚性电路板的生产过程需求进行设计和制造而成。哑光离型膜表面平整光洁、无折皱、撕裂、颗粒、气泡、针孔和外来杂质。具有物理、机械性能优良,厚度公差小,表面平整良好,压合时尺寸稳定等特点。主要用于 FPC、HDI 盲孔板、软硬结合板,主要用途为产品在压合时起隔离缓冲作用。

公司下游是印刷电路板行业,客户有:东莞市怡恩电子科技有限公司、深圳市康瑞科技有限公司、深圳市邦洋电子科技有限公司、苏州工业园区广惠科技有限公司、双峰县君利来电子材料经营部等。

印刷电路板几乎应用于所有的电子产品,用于实现各个元件之间的电气互连,印刷电路板的制造品质可直接影响电子产品的可靠性。

PCB下游基站、云计算、新能源汽车等需求高景气,PCB 厂商业绩增长确定性强。

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根据 Prismark 和中国电子电路行业协会的统计数据,2009-2019 年间,我国 PCB 行业产值从 142.51 亿美元增加至 329.42 亿美元,年均复合增长率8.74%,我国 PCB 行业近十多年保持较快增长态势。

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FPC 是以聚酰亚胺或聚酯薄膜等绕行基材制成的高度可靠、绝佳可挠的印刷电路板,FPC 具有配线密度高、体积小、轻薄、装连一致性、可折叠弯曲、三维布线等其他类别 PCB 无法比拟的优势,符合下游电子行业智能化、便携化、轻薄化的趋势。2009-2019 年 FPC 产值复合增速为 6%,高于 4.1%的 PCB 行业增速。2019 年 FPC 全球产值 122 亿美元,占比 PCB 产值 20%。

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FPC 从最早的航天飞机等军事领域渗透到民用领域,逐步覆盖了消费电子、汽车、工控、医疗、仪器仪表等多个领域。按照下游来看,2018年智能手机、平板电脑、其他消费类电子、汽车电子、网络通信分别占比 40%、18.8%、15.7%、5.5%、1.5%。5G+手机、VR/AR、IoT 、新能源汽车等创新持续拉动 FPC 需求。

FPC用耐高温自离型膜是指薄膜表面能有区分的薄膜,具有良好的耐温性、填充性和分离性,在FPC制备过程中,起着非常重要的作用,一方面可以防止覆盖的保护膜粘接,另一方面可以减少压合过程中溢胶、褶皱等缺陷的产生,有效地提高了FPC的合格率。

压合 FPC 板普遍使用的 120 微米离型膜单价为 6.5 元/平方米,以 FPC 产量面积作为计算基础,平均单位 FPC 离型膜用量为两层,2017 年FPC 用离型膜市场规模达 6.1 亿元,估计 2022 年市场规模达 16.6 亿元。

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2019 全年压合离型膜类产品产量 7200 吨,同比增长 6.5%。

因此,邦力达的下游需求景气度较高,有不错的增长。但是市场空间并不是很大,有着明显的天花板。

公司上游行业是石化、化工行业,供应商有天津万华股份、上海红宇化工科技、常州钟恒新材料、汕头市远东轻化装备等。PET 学名聚对苯二甲酸乙二醇酯,化学式为 COC6H4COOCH2CH2O。(英文:Polyethylene terephthalate,简称 PET),由对苯二甲酸二甲酯与乙二醇酯交换或以对苯二甲酸与乙二醇酯化先合成对苯二甲酸双羟乙酯,然后再进行缩聚反应制得。

属结晶型饱和聚酯,为乳白色或浅黄色、高度结晶的聚合物,表面平滑有光泽。是生活中常见的一种树脂,可以分为 APET、RPET 和 PETG。PET 在较宽的温度范围内具有优良的物理机械性能,长期使用温度可达 120℃,电绝缘性优良,甚至在高温高频下,其电性能仍较好,但耐电晕性较差,抗蠕变性、耐疲劳性、耐摩擦性、尺寸稳定性都很好。

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原油价格波动对 PET 产品价格影响大。2021年PET价格大幅上涨,可能会提升公司生产成本。

公司竞争对手有:美国 3M 公司、日本的三井化学、东丽、东洋纺、帝人、三菱化学、韩国的 SKC 、双星新材、斯迪克、裕兴股份、东材科技、长阳科技(688299)、洁美科技(002859)、裕兴股份(SZ:300305)等。

海外离型膜市场由美日韩企业占据市场主流,产品应用高端领域。国内的长阳科技已成功研发了普通型和高阻胶形两大系列的自离型膜产品,并实现了小批量生产和销售。

一般离型膜的生产门槛较低,主要竞争体现在质量控制上。而高端离型膜的生产,则主要看研发能力。离型力是指剥离离型材料所需要的力度。

国内的情况是,目前 600g 或 750g 离型力的离型材料生产能力较弱,因为这种品质的产品生产较难。高端离型材料如电子屏蔽膜等,也需要较高的生产技术。这些高端产品的利润率往往是更高的。离型膜生产技术涉及高分子胶粘剂、高分子机械、高分子合成、印刷、自动化控制、专用软件开发等多学科交叉运用。

国内专业从事离型膜研究、教学的院校较少。同时,由于离型膜品种繁多,各类离型膜的生产工艺条件各不相同,客户对产品的个性化需求显著。通过理论研究与长期生产实践相结合,才能形成系统的离型膜研发与生产体系。行业的新进入者很难在短时间内形成离型膜技术体系。

公司立足于现有压合离型膜,并不断开发新产品,拓展了微粘膜、PI 高温硅胶保护面膜、绿色硅胶保护膜以及轻型无硅离型膜等相关延伸产品。

2021 年 8 月 17 日,公司与泰和县人民政府签署了《投资框架协议》,拟规划投资建设第三期生产基地项目,新建离型膜、粘膜、保护膜生产项目。项目拟在泰和高新技术产业园区购地约 50 亩,新建厂房、综合楼、其他配套设施及新上生产线。项目投资额4500 万元,建设期为 12 个月。

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从占地面积看,三期项目是一期和二期的总和。所以,毛估估新项目可以让公司营收规模翻一倍。

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邦力达毛利率和净利率很高,ROE很高,现金分红有四次,说明产品具有不错的技术含量,竞争力较强。

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公司属于创新层,已经符合北交所IPO标准,不过是勉强擦线达标。

因此,预计公司在明年产能提升业绩释放后会申报北交所IPO,那时候更有把握。

来源:安福双

文章来源: 安福双
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