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从国内代表性公司财报出发,再看连接器行业的投资机会【安信诸海滨团队】

写在前面近日,国内连接器行业企业已经发布完毕2021年三季度报告,从2021Q1-Q3的营收和增速来看,意华股份/电连技术/合兴股份/胜蓝股份/瑞可达/徕木股份/鼎通科技/智新电子的营收

写在前面

近日,国内连接器行业企业已经发布完毕2021年三季度报告,从2021Q1-Q3的营收和增速来看,意华股份/电连技术/合兴股份/胜蓝股份/瑞可达/徕木股份/鼎通科技/智新电子的营收分别为30.69亿元(+23.94%)/24.32亿元(+30.67%)/10.11亿元(+29.99%)/9.40亿元(+61.62%)/5.99亿元(+31.93%)/4.91亿元(+34.52%)/4.21亿元(+52.75%)/3.46亿元(+45.00%)。从2021Q1-Q3的利润和增速来看,电连技术/合兴股份/鼎通科技/智新电子的利润分别为2.83亿元(+48.96%)/1.54亿元(+30.92%)/8618.11万元(+59.35%)/4767.49万元(+55.15%)。从整体增速来看,这几家具有代表性的公司2021年前三个季度营收规模和利润普遍增长较快,可以看出目前国内新能源汽车连接器市场和消费电子连接器行业呈现快速增长态势。

整体纵览:连接器覆盖应用广泛,未来发展趋势如何?

连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件,为复杂产品模块化设计产生的必需品。现已广泛应用于汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域。不同应用领域的连接器需要满足电气性能、机械性能和环境性能等三大基本性能,且因其应用场景不同,功能特征、技术水平的侧重点存在差异。随着世界制造业向中国转移,全球连接器的生产重心也逐步向中国转移,2019年,中国大陆连接器市场占全世界30%的市场份额,为全球最大的连接器销售市场和生产基地。连接器前五大应用领域及其占比分别是汽车(23.7%)、通信(22.2%)、消费电子(13.1%)、工业(12.3%)和轨道交通(7.0%)。根据中商产业研究院预测,2021年全球连接器市场规模850亿美元。在中国经济高速发展的带动下,连接器下游市场取得了快速增长,直接带动我国连接器市场需求快速增长。2021年我国连接器市场规模达到267亿美元。整体来看,下游应用领域的扩大、行业市场持续增长、产品更新换代加快,都将促进连接器相关公司的技术水平不断提高,向智能化、高速化和小型化发展。

需求端:新能源汽车产销量均增长1.8倍,细分赛道成长性如何?

连接器市场前景与下游终端应用行业发展保持着非常明显的一致性,终端应用的发展和消费市场旺盛需求将直接推动连接器市场快速增长。①新能源汽车领域:汽车为连接器行业最大细分市场,根据中国产业信息研究网,预计到2024年行业市场规模将突破100亿元。新能源汽车在电驱动单元、电气设备的数量上都有较大的增加,内部动力及信息控制复杂,特别是高电流、高电压的电驱动系统对连接器的可靠性、体积和电气性能提出更高的要求,意味着新能源汽车对连接器产品需求量及质量要求都将大幅提升,纯电动乘用车单车使用连接器价值区间为3000-5000元,纯电动商用车单车使用连接器价值区间为8000-10000元。随着我国新能源汽车产量快速增加,新能源汽车连接器市场发展迅速。②消费电子领域:在数字化时代,新技术、新产品迭出,消费观念与消费需求与时俱进,消费电子产品需求持续增高。为满足消费电子产品对于产品性能与超薄厚度的双重需求,消费电子连接器未来朝着种类多元化、微型化、多功能、良好电磁兼容性、标准化和定制化并存的方向发展。

供应端:从九家公司最新财报情况,看成长能力及业务水平如何?

国内连接器市场发展迅速,在多个细分应用领域中,已涌现出一些技术水平高、自主研发能力强的本土企业。通讯领域中,主要包括电连技术、瑞可达、意华股份、鼎通科技,主要产品有微型射频连接器、高速连接器、线缆连接器组件等,其中电连技术、瑞可达和意华股份的主要客户均包含中兴、华为等智能手机企业。汽车(新能源/燃油)领域中,9家公司全部包含汽车连接器业务,主要产品有线对板连接器、线对线连接器、换电连接器组件、高速数据传输线束连接器线缆组件等,主要客户涵盖大众、宝马、长城、长安等燃油整车厂,比亚迪、蔚来等新能源整车厂及法雷奥集团、联合电子、歌尔集团等汽车产业链制造商。消费电子领域中,共有意华股份、徕木股份、智新电子、胜蓝股份、得润电子5家公司参与竞争,主要产品包含I/O连接器、TF卡连接器、SIM卡连接器等,产品终端应用以手机和家电为主,客户包含中兴、宇龙酷派、海信、TCL、小米、歌尔、索尼等手机品牌和家电品牌。

风险提示

行业竞争加剧,芯片供应紧张,原材料价格上涨风险

01写在前面:三季度报告陆续发布,连接器行业公司发展如何?

近年来,随着我国电子信息产业的快速发展,尤其是移动通信、汽车、消费电子等行业对高端精密电子产品需求急速增长,促使了连接器行业的迅速发展,出现了一批在技术研发、产品质量、品牌知名度等方面突出的企业,逐渐打破了国际连接器行业龙头企业对技术的垄断。近期,国内连接器行业的相关企业电连技术、瑞可达、意华股份、徕木股份、合兴股份、智新电子、胜蓝股份、鼎通科技、得润电子陆续发布2021年第三季度报告,其中智新电子成为首批上市北交所的企业之一。对比九家企业的最新季度报和企业业务发展情况,可以看出目前国内新能源汽车连接器市场和消费电子连接器行业呈稳定增长发展。

成长性方面:从2021Q1-Q3的营收来看,电连技术实现营收24.32亿元(+30.67%),瑞可达实现营收5.99亿元(+31.93%),意华股份实现营收30.69亿元(+23.94%),徕木股份实现营收4.91亿元(+34.52%),合兴股份实现营收10.11亿元(+29.99%),智新电子实现营收3.46亿元(+45.00%),胜蓝股份实现营收9.40亿元(+61.62%),鼎通科技实现营收4.21亿元(+52.75%),得润电子实现营收54.26亿元(+9.33%),在九家公司中营收规模最大。从整体增速来看,行业内公司2021年前三个季度营收规模普遍增长较快。

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从2021Q1-Q3的归母净利润来看,电连技术实现归母净利润2.83亿元(+48.96%),瑞可达实现归母净利润7149.71万元(+16.11%),意华股份实现归母净利润1.08亿元(-36.24%),徕木股份实现归母净利润3929.43万元(+26.51%),合兴股份实现归母净利润1.54亿元(+30.92%),智新电子实现归母净利润4767.49万元(+55.15%),胜蓝股份实现归母净利润7158.42万元(+4.94%),鼎通科技实现归母净利润8618.11万元(+59.35%),得润电子实现归母净利润-4472.29万元(-120.11%)。2021年以来,行业内大部分公司归母净利润呈现稳步增长,其中智新电子和鼎通科技增长率达到55.15%和59.35%。此外,意华股份和得润电子的归母净利润有所下降,较上年同期下降36.24%和120.11%。

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盈利能力方面:从毛利率来看,除电连技术以外,其他八家公司2021年前三季度毛利率均较去年同期呈现下降趋势。2020Q1-Q3到2021Q1-Q3,电连技术毛利率由31.11%增长至32.63%,瑞可达毛利率由28.98%下降至23.66%,意华股份毛利率由25.18%下降至18.22%,

徕木股份毛利率由30.07%下降至26.79%,合兴股份毛利率由34.97%下降至34.16%,智新电子毛利率由26.27%下降至24.62%,胜蓝股份毛利率由28.12%下降至21.69%,鼎通科技毛利率由36.25%下降至35.27%,得润电子毛利率由16.18%下降至14.64%。

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从净利率来看,电连技术2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为11.86%/10.50%,瑞可达2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为11.91%/13.32%,意华股份2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为3.28%/6.74%,徕木股份2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为8.01%/8.51%,合兴股份2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为15.20%/15.09%,智新电子2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为13.78%/12.88%,胜蓝股份2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为7.97%/11.86%,鼎通科技2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为20.90%/20.04%,得润电子2021Q1-Q3/2020Q1-Q3净利率分别为-1.78%/4.10%。

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研发成本情况:从研发费用率来看,除了电连技术的研发费用率超过8%、智新电子的研发费用率低于4%,其余七家公司研发费用率近两年来维持在5-6%左右,保持稳定。2021Q1-Q3,电连技术/瑞可达/意华股份/徕木股份/合兴股份/智新电子/胜蓝股份/鼎通科技/得润电子的研发费用率分别为8.64%/4.71%/5.06%/6.33%/4.99%/3.06% /5.30%/5.71%/4.00%。

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再从研发投入来看,2021Q1-Q3九家公司的研发投入均较去年同期有所增加。2021Q1-Q3,电连技术研发费用达2.10亿元(+10.35%);瑞可达研发费用为2821.57万元(+23.86%),;意华股份研发费用达1.55亿元(+3.92%);徕木股份研发费用为3107.70万元(+61.15%);合兴股份研发费用为5042.86万元(+37.62%);智新电子研发费用为1056.96万元(+44.19%),在九家公司中研发投入最小;胜蓝股份研发费用为4984.52万元(+77.28%),在九家公司中增速最快;鼎通科技研发费用达2356.66万元(+23.71%);得润电子研发费用达2.17亿元(+3.54%),在九家公司中研发投入最多,但增速相对最慢。

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我们认为,受益于新能源汽车日益普及和消费电子行业的快速发展,上下游行业不断发展,连接器市场需求端将不断扩展,市场空间持续增长。基于此,在三季度末,我们对国内连接器行业的发展情况进行梳理和更新。本报告侧重研究新能源汽车连接器和消费电子连接器行业及行业内相关公司。

02 整体纵览:连接器覆盖应用广泛,未来发展趋势如何?

2.1. 基本概念:电流或光信号等传输与交换的部件,为复杂产品模块化设计产生的必需品

连接器是电子系统设备之间电流或光信号等传输与交换的电子部件。其作为关键节点,通过独立或与线缆一起,为器件、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号,并且保持各系统之间不发生信号失真和能量损失的变化,是构成整个完整系统连接所必须的基础元件。连接器为两个电路子系统提供一个可分离的界面,一方面,使得零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统;另一方面,提高了零部件的便携性、外围设备的拓展能力,使得设计和生产过程更方便、更灵活。

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按照传输的介质不同,连接器可以分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器。

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按照连接器应用领域来看,作为复杂产品模块化设计产生的必需品,连接器现已广泛应用于汽车、通信、计算机等消费电子、工业、交通等领域,连接器制造在工业化进程中发展为电子信息制造重要电子元器件产业之一。

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来源:诸海滨科新先声

文章来源: 诸海滨科新先声
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